“盈利”的宁德还有未来吗？

5kickx

本文素材来自于网络，若与实际情况不相符或存在侵权行为，请联系删除。

暴利的宁德还有未来吗？




文字| Finan?ná 街上的老李

宁德时代在行业中的地位依旧，但在资本市场上却逐渐淡出。

10月19日晚间，宁德时代发布三季度财报：公司第三季度实现营业收入1054.31亿元，同比增长8.28%；归属于母公司净利润104.28亿元，同比增长10.66%。前三季度营业收入2946.77亿元，同比增长40.10%；归属于母公司净利润311.45亿元，同比增长77.05%。

财报发布当晚，主流地产经纪商召开了电话会议。尽管此前不少机构和研究员都预测宁德时代三季报可能“不及预期”，但大家都想通过电话会议挖掘“新预期”。今天老李就和大家聊聊为什么宁德时代被说是“利”？海外隐藏的恐惧是什么？宁德时代的市值将如何发展？

宁德的贪婪时代

甚至在三季报发布之前，宁德时代的市值就已经连续两个月大幅下跌。今年9月，宁德时代市值下跌14%。截至昨天10月，宁德时代市值下跌13%，不到两个月时间，包括国定假日停牌在内，宁德时代市值已下跌近30%。

二级市场长期以来一直传言宁德时代财报不及预期。今年半年报发布时，有经验丰富的行业专家指出，下半年宁德时代将面临来自国内外市场的更大压力。这些信息不在行业内传播，但在较为敏感的资本市场广泛传播。




宁德时代日K线

老李过去一直说，宁德时代市值的密码就是高市场份额、高增长率。不过，宁德时代第三季度的市场份额和增速却不及资本市场预期。老李和大家一起来看宁德时代第三季度的情况。季度业绩：

市场份额方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据，今年前三季度，我国动力电池累计装机量255.7GWh，同比增长。 32.0%。其中，宁德时代动力电池装机量达到109.30GWh，占总装机量的42.75%。宁德时代市场占有率继续稳居装机企业第一。

这里有两个重要的人物。首先，全行业季度汽车保有量同比增速呈下降趋势。 32%的同比增速接近二级市场成长股30%增速的底部；第二，宁德时代市场份额不断下降。宁德时代国内市场份额过去长期保持在50%以上。随着福迪电池、中国新航空、亿纬锂能等公司出货量的增加，宁德时代的市场份额将持续下滑。




三年前，二级市场有人将宁德时代与光伏行业龙头隆基绿能进行比较。当时，隆基的市场份额为30%-40%，宁德时代的市场份额为50%-60%，但隆基的市值还不到宁德时代的一半，原因就是市场份额的差异。

尽管宁德时代业绩下滑，二级市场预期不佳，但我们不得不承认，从行业角度来看，宁德时代仍然是一家“暴利”公司：

前三季度，宁德时代营业收入达2946.77亿元，同比增长40.10%；归属于母公司净利润311.45亿元，同比增长77.05%；研究与开发投入持续增长，达148.8亿元；经营现金流强劲，达到527亿元。

其中，第三季度营业收入1054.31亿元，同比增长8.28%；归属于母公司净利润104.28亿元，同比增长10.66%；总毛利率22.4%，期末现金资金2338亿元。

老李前段时间写了长城汽车的半年报。在许多情况下，二级市场分析背后的想法是相似的。长城汽车前三季度销量和盈利基本环比增长，但宁德时代的市场份额环比增长。每季度都在减少。由此看来，宁德时代三季度市值下跌也在情理之中。

海外担忧

年初，二级市场表示，如果宁德时代今年海外表现好，市值还有增长空间。如果海外市场不及预期，将面临更大压力。在宁德时代第三季度电话会议中，海外话题占据了大约三分之一的时间。

首先我们看一下国外的整体情况。据官方统计，宁德时代全球市场份额稳定，海外市场份额稳步增长。




从具体数据来看，2023年1-8月海外动力电池市场份额为27.7%（同比增长6.9%），1-8月欧洲动力电池市场份额为34.9%（同比增长6.9%）。同比增长（年增长8.1%）和中美。欧洲以外动力电池市场份额为27.2%（同比增长9.8%），位居第一。从数据可以看出，宁德时代在欧洲市场仍有一定空间，但增速不高。如果算上美国市场，总市场份额将会大幅下降。

首先，我们来看看欧洲市场。尽管与同行相比，CATL在德国和匈牙利取得了快速进展，但也遇到了许多挑战。由于俄乌战争、能源价格上涨和通货膨胀等因素，宁德时代在欧洲的进展并不稳定。进展并不顺利，但幸运的是，欧洲对于新能源的方向非常坚定。近期欧盟电池法案在行业内掀起轩然大波，对中国企业也产生了不小的影响。老李认为，从地域角度来看，欧洲市场唯一的问题是企业或行业之间的对抗。只要符合公司和地域的利益，公司在欧洲的任何投资都将具有竞争力，对于宁德时代也是如此。

相对而言，北美市场就没那么乐观了。在宁德时代的电话会议中，宁德时代提到“不适合评论与福特的合作。事情比较复杂。会谈本身实际上非常好，但我们现在无法发表评论。”老李认为，有很多不可控的因素，不能摆到桌面上，但对企业来说却是现实的问题。




纵观全球经济，虽然很多人认为明年美国加息势头将会停止，欧洲经济将会好转，但大家对明年海外能源电池行业的预期并不乐观。有人认为增速可以维持在20%-30%，有人甚至认为如果没有增长，就会大幅降低二级市场的预期。另一方面，当海外二级市场的预期降低，宁德时代的市场表现极其强劲时，市值实际上会有所提升。 。

虽然国内外外部环境利好因素不多，但从公司内部效率和出货结构来看，宁德时代还是大有可为。

产能利用率方面，宁德时代上半年产能利用率为62%。三季度之后逐渐提升至70%左右，处于行业领先水平。

从产品供给来看，第三季度动力电池占比80%，蓄电池占比20%。储能领域的份额不断增长。

市值趋势

2023世界能源电池大会期间，欧阳明高院士、宁德时代首席科学家吴凯做客央视。欧阳院士提到，下一阶段锂电池的技术突破点是电动飞机，产业爆发点是电动船舶。对于宁德时代来说，只有占领大市场，才能有“大”收入。只有收入大了，市值才能上升。




二级市场关注的是宁德时代的高增长率、高市场份额、海外市场和储能市场，但本质上还是聚焦于“大”营收。说实话，目前海外动力电池市场和海外储能电池市场短时间内想要提升并不容易。由于国内市场相对“公平”，企业可以通过提高竞争力来占领市场。在这个过程中，技术的提升更为重要，宁德时代在这个方向上采取了很多措施：

动力电池方面，随着麒麟、M3P、神行超级充电电池的相继推出，宁德时代打造了面向高端、中高端和大众市场的新一代产品。如果这些产品具有充分的竞争力，它们将对市场份额和增长率产生巨大的帮助。高端产品线方面，麒麟电池已向极氪供货，全新理想Mega车型即将上市。量产产品线方面，英伟达和奇瑞将支持神行增压电池，神行磷酸铁锂4C快充增压电池，充电10分钟后可达到400公里。预计年底实现量产，明年一季度上市。




在储能产品线方面，宁德时代推出了EnerOne和EnerOne Plus户外系统。它为所有气候情景发布了 EnerC，为直流侧发布了 EnerD。但从对财务报表的影响来看，这些产品短期内将难以使用。有增长，动力电池是重中之重。此外，从绿色施工的角度，CATL还支持电动重卡电池更换、巧克力电池更换等。这些创新模式将在一定程度上支撑市场份额的提升。

老李刚刚提到了技术。技术的本质是提高企业的竞争力。前段时间，老李与基金会的一些朋友进行了交流。大家都认为宁德时代将有机会在二级市场爆发。未来两三年，宁德时代估值的口号仍然是高增长率和高市场份额。不同的是，二级市场对高增长率、高市场份额的预期值会降低。这个价值将是产业与资本市场的平衡点。当宁德时代低于预期时，市值就会下降。当高于预期时，市值将继续上涨。但到目前为止市场还没有创造出明确的预期值。老李将继续关注大家。

免责声明：以上内容资料均来源于网络，本文作者无意针对，影射任何现实国家，政体，组织，种族，个人。相关数据，理论考证于网络资料，以上内容并不代表本文作者赞同文章中的律法，规则，观点，行为以及对相关资料的真实性负责。本文作者就以上或相关所产生的任何问题概不负责，亦不承担任何直接与间接的法律责任。

文章内容如涉及作品内容、版权图片，侵权，谣言或其它问题请联系删除。最后，大家对于这个事件有什么不同的想法，欢迎评论区留言讨论！