外资大行纷纷看好宁德时代！去年公司净利润超440亿，分红超预期

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3月17日，摩根大通将宁德时代评级从“中性”上调至“超配”，将宁德时代目标价从185元上调至220元。截至3月18日收盘，宁德时代股价涨5.5％，报190.96元/股。

此前在3月10日，摩根士丹利曾发布报告，将电池巨头宁德时代的评级上调至“超配”，并设定目标价为210元人民币。摩根士丹利认为，宁德时代在基本面上出现了多个拐点。

大摩、小摩相继上调宁德时代评级，主要外资大行已经一致看好宁德时代。摩根大通认为，尽管宁德时代在上周股价已上涨15%，但其未来的股价仍有上升空间。

以研发创新破局，在价格战中实现亮眼业绩

2023年，锂电池行业经历了较为激烈的价格战。据工信部电子信息司数据，2023年我国锂离子电池行业总产量超过940GWh，其中消费型、动力型、储能型锂电池产量分别为80GWh、675GWh、185GWh，锂电池装机量（含新能源汽车、新型储能）超过435GWh。供过于求之下，2023年锂电池电芯价格下降超50%。

不过在激烈的价格战中，宁德时代却实现了盈利的稳健增长。根据宁德时代财报，公司在2023年实现营收4009.17亿元，同比增长22.01%，实现净利润441.21亿元，同比增长43.58%。

摩根大通在报告中表示，中国锂电池行业产能出清尚未结束，激烈的价格战仍在继续，但宁德时代是唯一一家能够在价格战中保持稳定盈利能力的电池企业，而其他电池公司面临盈利下滑乃至亏损的局面，因此将宁德时代的评级提高至“超配”，而对于其他电池厂以及产业链上游材料厂仍然维持“低配”的评级。

在波动的市场行情之下，为何宁德时代能实现亮眼业绩？宁德时代方面表示，公司积极推进材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造、商业模式等方面的创新，不断推出行业领先、具有市场竞争力的新技术、新产品，满足客户多元化需求。同时，不断探索和拓展新的应用领域，实现创新技术和产品在更多场景中的应用，推动市场发展。

2023年财报显示，宁德时代全年研发投入达183.56亿元，较2022年同期的155.1亿元增长超18%。伴随着研发投入的提升，宁德时代在多个领域都推出了创新产品，在动力电池领域推出了超快充的神行电池，第一代钠离子电池也与奇瑞合作实现量产，在航空航天领域推出了能够用于民用载人飞机的凝聚态电池。

此外，宁德时代还将进一步加大市场推广力度，积极开拓新兴市场尤其海外市场，尽可能减少单一产品、单一市场的需求波动所带来的影响。2023年，宁德时代境外营业收入达到1309.92亿元，同比增长70.29%，境外营收占到了公司总营收的32.67%，占比较2022年同期大幅增加了9.26个百分点。

分红超预期，2024年行业供需情况迎改善

尽管宁德时代近期股价已经有所上涨，但摩根大通认为宁德时代未来股价仍有上升空间，原因之一是公司大手笔分红，股利支付率接近50%，超出此前预期。这背后也是宁德时代的现金流较为充裕。

据宁德时代公告，公司拟以2023年净利润的50%给予股东每10股派发现金分红50.28元，对应股息率2.8%，现金分红金额为220.6亿元。信达证券研报认为，公司的分红比例较高，彰显公司充沛的现金流以及对股东的回报，是市场稀缺的高分红高成长标的。

除此之外，海外业务的高成长性也成为摩根大通看好宁德时代的理由。摩根大通表示，宁德时代董事长在业绩会中表示，LRS（宁德时代提供专利许可、技术与服务支持）的商业模式可能被更多的海外车企采用。

根据SNEResearch统计，宁德时代2023年全球装机量为259.7GWh，同比增长40.8%，全球市占率为36.8%，同比增长0.6个百分点，全球龙头地位稳固。其中，宁德时代海外装机量为87.8GWh，同比增长72.5%，海外市占率27.5%，同比增长4.7个百分点，海外市占率快速提升。在储能方面，2023年宁德时代全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年位列全球第一。

在欧洲市场，宁德时代近期持续获得多个欧系本土车企的大额订单，如大众、Stellantis、宝马、奔驰等，在2026年到2030年的新一轮欧洲车企定点中，宁德时代拿到了更高的份额。

在东南亚等新兴市场，宁德时代也扩大了“朋友圈”，现代将宁德时代的CTP技术引入韩国销售，越南车企VinFast和泰国车企Arun Plus均与宁德时代达成了相关合作意向。

有业内人士向记者表示，新能源产业链正出现明显的两极分化现象，资本充足的龙头企业加速出海进行产能全球化布局，而资本匮乏的企业被迫在国内市场的价格战中求存。海外车企对电池的认证周期长，性能要求也高，因此国内进入海外主流车企供应链且大规模放量的电池厂较少，能够顺利出海的动力电池企业有“强者恒强”的趋势。

2023年11月，宁德时代与Quinbrook签署全球固定储能框架协议，未来5年Quinbrook将在美国等运行的大型可再生能源项目部署超10GWh宁德时代的先进储能解决方案。2023年12月，宁德时代与赛力斯集团签署战略合作协议，携手拓展海外业务，共同推进电池技术创新和全球化布局。

东吴证券研报预计，2024年宁德时代全球份额稳中略升，全年出货量480GWh到490GWh，同比增长25%，其中动力电池395GWh，储能电池90GWh—95GWh。