负增长了？宁德时代年赚441亿，四季度净利润为何下滑10%？

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宁德时代抢先发布了2023年年报，在5000多只股票的A股中，目前只有134家公司发布了2023年年报，这也说明宁德时代最自己业绩的自信，从总量上来看，宁德时代的财报非常亮眼，营收突破4000亿，达到4009亿，同比增长22%，净利润也突破400亿大关，达到441亿，更是同比增长43%，这两个数据都非常亮眼，成为A股最赚钱的制造业企业，但是细看之下，宁德时代的业绩正在遭遇放缓的瓶颈。
1、四季度营收同比下滑10%，背后反应了什么？

在靓丽的业绩总额之下，业绩隐忧正在显现，四季度营收为1052亿，虽然是历史上第四次单季营收超过1000亿，但是同比却下滑了10%，这说明宁德时代正在遭遇增长瓶颈，其实这种增长放缓在三季度就已经显露出来，去年三季度营收的同比增速只有8%，大幅低于二季度的56%。



在营收下滑的同时，净利润也开始负增长，四季度净利润为129.8亿元，也是历史上第四次单季净利润超过100亿，但是同比下滑了1.23%，而且去年三季度的营收增速也只有10.66%。



宁德时代的净利润和营收双双下滑，这背后说明行业高速增长的时代结束了！电动汽车高速增长的时代结束了，行业将迎来更加剧烈的竞争。
2023年我国新能源汽车销量为949.5万辆，同比增长37.9%，这个增幅看起来很大，但是另外一个数据却没有这么乐观，新能源汽车的渗透率为31.6%，同比提升5.9个百分点，渗透率的提升是大幅放缓的。
中国是全球最大的新能源汽车消费市场，中国的销量放缓的背景下，其他主要市场会更好吗？欧洲31国去年新能源汽车注册数量为300.9万辆，不到中国的三分之一，增速也只有16.2%，不到中国的一半，渗透率23.4%，同比提升0.5个百分点，这说明欧洲市场的汽车销售实行了明显的增长，但是新能源汽车的渗透率却几乎停滞了。



美国的情况也差不多，2023年销售的新能源汽车是104万辆，同比大幅增长59%，是全球主要新能源汽车市场中增速最快的，但是美国的新能源汽车渗透率最低，只有9.3%，别说和中国比了，和欧盟比都低了一半多，较2022年同期提升了2.8个百分点。这说明什么？说明去年全球主要汽车市场都获得了较高的增速，但是新能源汽车的渗透率提升速度已经比较缓慢了。
相比其新能源汽车的增长率，渗透率是是一个更加值得关注的指标，因为这代表了整个消费市场对新能源汽车替代燃油汽车的态度，渗透率如果上不去了，那么就说明在当前的技术条件下，消费者能够接受的程度就只有这个比例了，在中国就是30%左右。欧盟是24%左右，美国目前是10%左右。也就是说在当前的产品技术条件下，依然有70%的消费者会选择燃油车（中国市场）。



2、宁德时代新的增长点在哪里？

有很多人可能会反驳我，因为今年前两个月新能源汽车的销量是120.7万辆 ，同比增长了29.4%，但是我想说的是，我们还要看渗透率，今年前两个月的渗透率率是30%，这还不如去年全年31.6%的渗透率。
新能源汽车从诞生的那一天开始就是为了替代燃油汽车的，这是他天生的使命和价值，所以渗透率很重要，甚至比增速还重要，新能源汽车的续航问题一直是消费者最大的困扰， 当前的技术情况下很难有大的提升了，新的提升机会在于固态电池，但是固态电池距离商业化应用还很久，现在宁德时代首先推进的是半固态电池，也就是凝聚态电池，现在这个技术处于什么状态？按照宁德时代在年报中的说法，产品已经发布了，但是处于推进落地中。大家注意用词啊，也就是还没有落地。



从行业地位来看，宁德时代依然是全球动力电池以及储能电池的龙头 ，但是市场占有率却罕见略有下滑，动力电池20022年的市占率是37%，2023年的市占率是36.8%，略微下跌0.2个百分点（不过宁德时代在2023年的年报中说是提升了0.6个百分点，但是2022年37%的市占率又是当年年报中给出的数据）。以储能电池的市占率来看，2022年是43.4%，2023年下滑到40%，下滑了3.4个百分点。
现在众多投资机构对宁德时代2024年的业绩增速预测是20%，营收和净利润几乎都是这个增速，从去年四季度的数据来看，今年要完成这个业绩目标难度还是不小的，全球汽车销量同比增长20%不太现实，这需要在渗透率上下功夫，渗透率很大程度上取决于能量密度的提升。
再来看宁德时代的产能情况，截至2023年底，产能是552GWh，产量是389GWh，产能利用率是70.5%，同时还有100GWh的产能在建设，也就是说在建和已经投产的产能有652GWh，差不多比当前的产量高出68%。我们假设宁德时代在行业的地位保持不变（市占率不变），产能要全部利用起来，那么产量得提升68%，这意味着整个新能源汽车的销量也要增长68%。中国目前已经达到年销近1000万辆了，增长68%，意味着年销量要达到1680万辆，这个渗透率得提升高50%以上了，在未来几年内能完成这个目标呢？



从股价反应来看，宁德时代的股价是大涨的，截至上午十点半，股价涨幅超过5%，宁德时代目前的市盈率是19倍，这个估值和当前的增速相比算是匹配。从长期来看，电车取代油车是大势所趋，但是关键还是看电池能量密度的提升速度。短期来看，电车的渗透率已经遇到瓶颈，再提升的难度很大，这会为宁德时代中短期的股价带来压力，等到一个月后公布一季度业绩的时候，如果业绩增速是个位数甚至是负增长的话，那个时候给股价带来的压力会比较大。
从财务健康的角度来看，宁德时代的现金流极其充沛，货币资金高达2643亿，占到总资产的37%，有息负债率只有17.61%，速动比率大幅提升至1.41，完全没有偿债压力，充沛的现金流也显示其在行业的议价能力是非常强的。



有鉴于良好的盈利能力和现金流，公司抛出了220亿的现金分红方案，每10股派现50元，股利支付率大幅提升至50%，股息率也达到了3%左右。