宁德时代净赚超440亿：海外市场增速快于国内，产能利用率回暖

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继2022年营收首次突破3000亿元后，2023年宁德时代营收突破4000亿元。

3月15日晚，宁德时代发布2023年财报。2023年宁德时代实现营业收入4009.2亿元，同比增长22.01%；归属于上市公司股东的净利润为441.21亿元，同比增长43.58%；拟以年度现金分红和年度特别分红合计派发现金220.6亿元，股利支付率接近50%，分红金额与股利支付率均刷新了宁德时代的历史纪录。

除了营收创新高外，宁德时代年度净利润首次超过400亿元，这也是中国汽车产业链上市公司年度净利润首次突破400亿元。IPG中国首席经济学家柏文喜对新京报贝壳财经记者表示，宁德时代去年业绩创新纪录是与其在动力电池领域的优势有关，其成本控制、产品溢价和盈利能力都相对较强。

毛利率继续回暖盈利能力修复，库存下降

1月底，宁德时代发布的业绩预告显示，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%；2023年宁德时代净利润为441.21亿元，实际盈利情况接近预测上限。记者根据盈利粗略计算发现，宁德时代日赚超1.2亿元；从汽车行业2023年盈利对比来看，比亚迪预计2023年净利润为290亿元-310亿元，宁德时代更赚钱。



主要业绩数据。图/财报截图

宁德时代方面解释称，行业持续快速增长，全球新能源汽车市场持续增长带动动力电池行业规模较快提升；此外，随着清洁能源装机比例的提升、电力系统灵活性要求提高、储能技术进步及系统成本下降，储能电池市场需求持续快速增长。

从毛利率水平来看，宁德时代整体毛利率从2022年的20.25%提升至22.91%，盈利能力进一步修复。“不考虑股价的情况，从基本面来看，宁德时代去年还是维持了比较高速的增长。”特许金融分析师洪杨对新京报贝壳财经记者表示，“一是新能源商用车电池需求增长，二是出口需求增多，出口毛利率要比国内市场高，因此其整体业绩增速较高。”

从宁德时代去年全年表现来看，第一季度营收为890.4亿元，净利润为98.22亿元；第二季度营收为1003.1亿元，净利润为108.95亿元；第三季度营收为1054.3亿元，净利润为104.28亿元；第四季度营收为1062.4亿元，净利润为129.8亿元。对比来看，第三季度净利润环比下跌，宁德时代方面解释称，第三季度在动力电池端对车企客户有一些返利安排，体现为对收入的冲减，相应对利润产生影响；此外，宁德时代第四季度宁德时代营收同比出现下跌。

从业务来看，动力电池系统仍是宁德时代营收的第一大业务，去年其动力电池系统营收为2852.53亿元，同比增长20.57%，占总营收的71.15%，相比上年的72%基本持平。

另外，宁德时代财报显示，2023年底宁德时代存货余额为454.34亿元，而2022年底宁德时代存货余额为766.69亿元。在去年一季度末、二季度末和三季度末，其存货余额分别640.38亿元、489.1亿元和488.84亿元，库存下降幅度明显。宁德时代方面解释称一是加强存货周转，二是部分原材料价格下降。多位业内人士告诉记者，整个动力电池行业2023年都处于降库存的状态。

储能业务增速较快，海外市场成业绩关键增长点

宁德时代在财报中表示，2022年电池销量为390GWh，同比增长35%；其中，动力电池系统销量321GWh，储能电池系统销量69GWh；2023年宁德时代动力电池全球使用量市占率为36.8%。

2023年宁德时代电池系统产能为552GWh，产能利用率为70.47%；去年三季度财报显示，其产能利用率为70%，数据对比发现其产能利用率持续回暖。洪杨表示，业内认为70%的产能利用率处于良好偏上的水平。他进一步解释称，腰部电池厂商的产能利用率尚未达到该水平，目前多家腰部电池厂商停止了产能扩张，这也使行业产能过剩的预期情况有所好转。

不过值得注意的是，尽管相对于三季度，宁德时代产能利用率有所回暖，但仍低于2021年（95%）和2022年（83.4%）的产能利用率水平。

从产品营收表现来看，储能电池系统位居其第二大营收来源。去年，宁德时代储能电池系统营收同比增长33.17%至599亿元，占总营收的14.94%；从营收增速来看，储能电池系统快于动力电池系统。柏文喜认为，储能作为解决新能源不稳定性的重要手段，随着双碳战略的实施和新能源占比与规模的迅速提升有着更好的发展前景。

此外，去年宁德时代海外市场增速快于国内市场。2023年宁德时代海外收入为1309.92亿元，同比增长70.29%，占整体营收比例为32.67%；2022年这一比例为23.41%。去年宁德时代国内业务增幅则较小，仅同比增长7.25%。

柏文喜表示，国内市场竞争激烈，海外市场有更大的发展空间；万联证券投资顾问屈放进一步解释称，主要是产品技术优势和种类多样性，相比日韩企业的单一路线，宁德时代电池选择性更多。

但与此同时，多位专家也认为，海外市场仍有“逆风”存在。洪杨表示，例如地缘政治因素，后续欧盟有可能会出台针对中国上游产业链的相关政策；综合来看，在美国市场的发展速度可能会放缓，在欧洲市场可能会通过合资建厂等模式完成本土化发展。

从宁德时代本身而言，屈放认为，车企自研电池且布局上游原材料，会在一定程度上对宁德时代的市场空间提出挑战。洪杨认为，出于新能源汽车增速情况和锂价下行空间有限、成本下降速度情况等因素考量，预计宁德时代今年利润增长压力较大。

大摩日前发布研报预测，宁德时代2025年利润预期为490亿元，目标价从184元上调至210元，上涨空间33%；从现金流估值看，三年内股价将翻倍增长至328元。

新京报贝壳财经记者 王琳琳 编辑 陈莉 校对 刘军